Quand trop grand devient trop risqué : au-delà des Mega Caps
Sommaire
Share
Communication Marketing
Principaux enseignements
• Le marché des actions américaines a démontré une résilience remarquable au cours des dernières années, surmontant un certain nombre de défis comme les effets de la pandémie, les pressions inflationnistes et les hausses de taux agressives de la Réserve fédérale américaine (Fed), tout en continuant à générer des rendements solides.1
• Désormais, la politique de la Fed et les mesures de croissance de l'administration Trump seront des moteurs macroéconomiques clés. Néanmoins, les valorisations élevées des actions de type Mega Cap du secteur technologique suscitent des inquiétudes quant à un risque de concentration et à d’éventuels replis.
• Explorons pourquoi étendre son exposition aux petites capitalisations et aux stratégies équipondérées peut offrir une approche plus équilibrée, susceptible d’aider les investisseurs à saisir de nouvelles opportunités de croissance tout en atténuant les risques dans un marché en pleine évolution.2
La résilience1 des actions américaines
Malgré des périodes de volatilité, les actions américaines ont régulièrement rebondi1face aux chocs économiques et aux changements de politique. La performance du marché au cours de la dernière décennie1 a été largement définie par :
- Le reprise post-pandémie : après un retournement de marché important début 2020, les mesures de relance budgétaire et la politique monétaire accommodante ont permis un rebond rapide, propulsant l'indice S&P 500 et le Nasdaq Composite à des niveaux record.1
- L’inflation et les taux d'intérêt : la hausse de l'inflation en 2022 a incité la Fed à mettre en place des hausses de taux agressives, entraînant une correction du marché. Cependant, sur la période 2023-2024, les pressions inflationnistes ont commencé à se relâcher et les actions ont retrouvé leur momentum.
- Le leadership technologique : la domination des actions des grandes entreprises technologiques, en particulier dans l'intelligence artificielle (IA) et le cloud computing, a entraîné d'importants gains sur le marché.1
En ce début d’année 2025, le marché reste solide, mais le futur présente autant de nouveaux défis que d’opportunités.
Les principaux moteurs du marché en 2025
1. La politique de la Réserve fédérale américaine
Après deux ans de hausses des taux visant à contrôler l'inflation, la Fed a entamé sa baisse des taux en septembre 2024. Cette réponse au ralentissement de la croissance et à une inflation modérée a eu pour effet de soutenir le marché actions.3
Cependant, avec une inflation toujours supérieure à son objectif de 2%, la Fed a fait une pause dans son cycle de baisse des taux lors de sa réunion de janvier 2025, signalant une approche possiblement plus prudente dans le futur. Selon nous, cela crée à la fois des opportunités et des risques.
De nouvelles baisses de taux soutiendraient probablement le marché actions. Néanmoins, dans l’hypothèse où l'inflation persisterait, cela pourrait limiter de nouvelles mesures d'assouplissement monétaire, augmentant potentiellement la volatilité du marché.
2. Les politiques économiques de l'administration Trump
Avec le retour de Donald Trump à la Maison Blanche, le sentiment des investisseurs pourrait être influencé par une administration et un agenda favorable aux entreprises. Nous pensons que les politiques axées sur les réductions d'impôts sur les sociétés, la déréglementation et les dépenses d'infrastructure pourraient soutenir le marché actions.
Toutefois, des risques subsistent, notamment les droits de douane ou les tensions commerciales, qui pourraient créer de la volatilité sur les marchés, en particulier pour les entreprises multinationales dépendantes des chaînes d'approvisionnement mondiales.
Le défi de la valorisation : les risques des Mega Caps
En 2025, le risque de concentration dans les actions de type Mega Cap est l'une des plus grandes préoccupations des investisseurs.4 Bien que ces actions aient porté la performance du marché, leurs valorisations élevées présentent des risques en raison de leur influence sur les indices pondérés par la capitalisation boursière.
Les ratios cours/bénéfices élevés (P/E) de ces entreprises peuvent suggérer des attentes de bénéfices élevées, mais leur poids important dans les principaux indices signifie qu'une correction de seulement quelques noms pourrait entraîner une baisse significative de l'indice global.
Bien que ces entreprises puissent rester fondamentalement solides, les investisseurs devraient adopter une approche prudente quant à une dépendance excessive de la performance de leur portefeuille à un petit nombre d’émetteurs.2
Aller au-delà des "géants"
Étant donné les risques associés à une concentration des Mega Caps, élargir son exposition à d'autres secteurs du marché pourrait être une stratégie d'investissement plus équilibrée.2
1. Des opportunités côté petites capitalisations
S’agissant des actions américaines de petites capitalisations, l'optimisme des investisseurs est en hausse, alimenté par l’attente de réductions d'impôts sur les sociétés, d'allègement réglementaire et d'amélioration des conditions de crédit.
L’afflux de capitaux dans les petites capitalisations s’est accéléré à mesure que les investisseurs se sont positionnés pour une reprise économique plus large.
En effet, les trois derniers mois ont été parmi les plus importants en termes de flux entrants dans les petites capitalisations, et ce depuis des années (voir graphique).3
Source : Bloomberg, Amundi. Données au 20/01/2025. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
Selon une enquête récente5, l'optimisme des petites entreprises a bondi avec plus de 50% des propriétaires de petites entreprises exprimant leur confiance dans les conditions économiques, soit le niveau le plus élevé depuis fin 1983.
Les estimations de croissance des bénéfices offrent de bonnes perspectives pour les petites capitalisations, avec des projections de Bloomberg indiquant une augmentation des profits nettement plus élevée en 2025 et 2026 (voir graphique).
Source : Bloomberg, Factset, Amundi. Données au 23/01/2025. Information donnée à titre illustratif uniquement, susceptible d'évoluer dans le temps sans notification préalable. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
De plus, les petites capitalisations ont une forte exposition aux secteurs cycliques, ce qui, selon nous, pourrait les positionner favorablement dans les premiers temps d’une expansion économique :
- Finances et industries : le S&P Small Cap 600 tire environ 40% de ses revenus de ces secteurs, tandis que le S&P 500 est plus concentré dans la technologie (41%).6
- Valorisations attractives : les petites capitalisations sont actuellement négociées avec une décote importante si on les compare aux grandes capitalisations, avec des niveaux cours du marché/ valeur comptable à 12 mois proches des plus bas sur plusieurs décennies, ce qui suggère une possibilité de rattrapage.7
Dans l'ensemble, nous pensons que l'optimisme croissant des investisseurs, les politiques de stimulation de l’économie et les valorisations intéressantes font des petites capitalisations américaines une opportunité intéressante en 2025.
2. Le cas des stratégies équipondérées
Les stratégies équipondérées répartissent le capital de manière plus équilibrée sur un large ensemble de sociétés plutôt que de favoriser uniquement les plus grandes entreprises. Elles ont historiquement permis de réduire le risque de concentration et favorisé une plus grande participation à la croissance économique dans tous les secteurs.
Cette approche peut aider les investisseurs à capter les gains potentiels des secteurs sous-évalués tels que l’industrie, la finance et la consommation discrétionnaire, qui peuvent bénéficier des tendances économiques cycliques.
Historiquement, ce type d'allocation diversifiée8 a surperformé pendant les périodes de reprise économique généralisée, lorsque le leadership se déplace au-delà d'un petit nombre des plus grands acteurs du marché.3
En répartissant l'exposition de manière plus équilibrée sur une gamme diversifiée8 d'actions, les investisseurs peuvent potentiellement améliorer les performances à long terme tout en réduisant le risque associé à la concentration du marché dans un petit groupe d'entreprises dominantes.2
Conclusion : se positionner pour le futur
En 2025, le marché des actions américaines reste résilient, mais les investisseurs doivent se préparer faire face aux opportunités ainsi et aux risques. Les risques liés aux valorisations des Mega Caps, à la politique commerciale et à l'inflation restent présents malgré une politique monétaire et des mesures fiscales favorables à la croissance.
Pour évoluer dans ce contexte mouvant, une approche diversifiée8, intégrant des petites capitalisations et des stratégies équipondérées, offre le potentiel le plus solide de générer des rendements ajustés du risque.
Nos solutions
1. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
2. Investir implique des risques. Pour plus d’information, veuillez vous référer à la section Risques plus bas.
3. Les comportements de marché passés ne sont pas un indicateur fiable de leurs comportements futurs.
4. Les actions de type Mega Cap sont définies comme celles des entreprises dont la capitalisation boursière dépasse 200 milliards de dollars.
5. NFIB SURVEY. Janvier 2025. Les comportements de marché passés ne sont pas un indicateur fiable de leurs comportements futurs.
6. Source : Bloomberg, Factset, Amundi. Données au 23/01/2025. Information donnée à titre indicatif uniquement, susceptible d'évoluer dans le temps sans notification préalable Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
7. Source : Bloomberg, Amundi. Données au 31/01/2025. Les comportements de marché passés ne sont pas un indicateur fiable de leurs comportements futurs.
8. La diversification n’offre aucune garantie de performance et ne protège pas contre une perte éventuelle.
Toutes les informations relatives à l’investissement responsable d’Amundi sont disponibles sur amundietf.com et amundi.com. Toute décision d’investissement doit prendre en compte l’ensemble des caractéristiques et objectifs du fonds, tel que décrits dans son prospectus.
LES RISQUES LIÉS À L’INVESTISSEMENT
Il est important que les investisseurs potentiels évaluent les risques décrits ci-dessous et dans le Document d'Informations Clés (DIC) et le prospectus du fonds, lesquels sont disponibles sur le site www.amundietf.com.
RISQUE DE PERTE EN CAPITAL – Les ETF sont des instruments de réplication. Leur profil de risque est similaire à celui d’un investissement direct dans l’indice sous-jacent. Les investisseurs sont entièrement exposés au risque de perte en capital, et ils peuvent ne pas récupérer le montant initialement investi.
RISQUE LIE AU SOUS-JACENT – L’indice sous-jacent d’un ETF peut être complexe et volatil. Par exemple, les ETF exposés aux Marchés Emergents comportent un risque de perte potentielle plus élevé que ceux qui investissent dans les Marchés Développés, car ils sont exposés à de nombreux risques imprévisibles inhérents à ces marchés.
RISQUE DE RÉPLICATION – Les objectifs du fonds peuvent ne pas être atteints si des événements inattendus surviennent sur les marchés sous-jacents et ont un impact sur le calcul de l’indice et la réplication opérationnelle du fonds.
RISQUE DE CONTREPARTIE – Les investisseurs sont exposés aux risques découlant de l’utilisation d’un swap de gré à gré (« Over-the-counter » OTC) ou du prêt de titres avec la (les) contrepartie(s) respective(s). Les contreparties sont des établissements de crédit dont les noms se trouvent sur le site du fonds amundietf.com. Conformément à la réglementation OPCVM, l'exposition à la contrepartie ne peut pas dépasser 10% des actifs totaux du fonds.
RISQUE DE CHANGE – Un ETF peut être exposé au risque de change s’il est libellé dans une devise différente de celle des composantes de l’indice sous-jacent qu’il réplique. Les fluctuations des taux de change peuvent donc avoir un impact positif ou négatif sur les performances.
RISQUE DE LIQUIDITÉ – Il existe un risque lié aux marchés auxquels l’ETF est exposé. Le prix et la valeur des investissements sont liés au risque de liquidité des composantes de l’indice sous-jacent. Les investissements peuvent fluctuer à la hausse comme à la baisse. De plus, sur le marché secondaire, la liquidité est fournie par des teneurs de marché opérant sur les bourses où les ETF sont cotés. En bourse, la liquidité peut être limitée du fait d'une suspension du marché sous-jacent représenté par l'indice sous-jacent répliqué par l'ETF, d'une erreur des systèmes de l'une des bourses concernées ou d'autres teneurs de marché, ou d'une situation de marché ou d'un événement exceptionnel(le).
RISQUE DE VOLATILITÉ – L'ETF est exposé aux variations de la volatilité des marchés principaux représentés dans l’indice sous-jacent. La valeur d’un ETF peut évoluer de manière rapide et imprévisible et peut connaître de fortes fluctuations, à la hausse comme à la baisse.
RISQUE DE CONCENTRATION – Les ETF thématiques sélectionnent des actions ou obligations pour leur portefeuille au sein de leur indice de référence initial. Lorsque les règles de sélection sont étendues, le portefeuille peut être plus concentré et le risque réparti sur un nombre de titres inférieur à celui de l'indice de référence initial.
INFORMATIONS IMPORTANTES
Le présent document est réservé aux professionnels et aux contreparties éligibles au sens de la Directive MIF 2014/65/UE du Parlement européen et agissant uniquement et exclusivement pour leur compte propre. Il ne s'adresse pas aux clients particuliers. En Suisse, le présent document est réservé aux investisseurs qualifiés au sens de l’article 10, paragraphe 3 a), b), c) et d), de la Loi fédérale du 23 juin 2006 sur les Placements Collectifs de Capitaux.
Les informations de ce document ne sont pas destinées à être distribuées et ne constituent pas une offre de vente ni une sollicitation d’offre d’achat de titres ou de services aux États-Unis, ou dans l’un de ses territoires ou possessions soumis à sa juridiction, à destination ou au profit de tout ressortissant américain « US person » (tel que défini dans le prospectus des Fonds ou dans les mentions légales des sites www.amundi.com et www.amundietf.com). Les Fonds n’ont pas été enregistrés aux États-Unis en vertu de l’Investment Company Act de 1940 et les parts/actions des Fonds ne sont pas enregistrées aux États-Unis en vertu du Securities Act de 1933.
Ce document est de nature commerciale. Les fonds décrits dans le présent document (les « fonds ») peuvent ne pas être disponibles pour tous les investisseurs ni être autorisés à la commercialisation auprès des autorités compétentes de certains pays. Il est de la responsabilité de chaque ’investisseur de s’assurer qu’il est autorisé à souscrire à ou investir dans ce produit. Il est recommandé aux investisseurs de consulter des conseillers financiers, fiscaux, comptables et juridiques indépendants avant d’investir dans ce produit.
Les informations contenues dans le présent document sont des informations promotionnelles et non contractuelles qui ne doivent pas être considérées comme un conseil en investissement ou une recommandation d’investissement, une sollicitation d’investissement, d'offre ou d'achat de la part d’Amundi Asset Management (« Amundi ») ou de l’une quelconque de ses filiales.
Les Fonds sont les ETF UCITS d'Amundi et Amundi ETF désigne l’activité ETF d’Amundi.
Les ETF UCITS d’Amundi sont des fonds indiciels gérés passivement. Les Fonds sont des fonds ouverts de droit français, luxembourgeois ou irlandais, agréés respectivement par l’Autorité des Marchés Financiers en France, la Commission de Surveillance du Secteur Financier au Luxembourg, ou la Banque Centrale d’Irlande, et autorisés à commercialiser leurs parts ou actions dans différents pays européens de l’UE (les « Pays de Commercialisation ») en vertu de l’article 93 de la Directive 2009/65/CE.
Les Fonds peuvent être des compartiments des fonds à compartiments suivants :
- Amundi Index Solutions, SICAV de droit luxembourgeois, RCS B206810, située au 5, allée Scheffer, L-2520, et gérée par Amundi Luxembourg S.A.
- Amundi ETF ICAV : ICAV de droit irlandais établie en vertu de la législation irlandaise et règlementée par la Banque Centrale d'Irlande. La société de gestion de l’ICAV est Amundi Ireland Limited, 1 George’s Quay Plaza, George’s Quay, Dublin 2, D02 V002, Irlande. Amundi Ireland Limited est autorisée et réglementée par la Banque Centrale d’Irlande.
- Multi Units France, SICAV de droit français, RCS 441 298 163, située au 91-93, boulevard Pasteur, 75015 Paris, France, et Lyxor Index Fund, RCS B117500, située au 9, Rue de Bitbourg, L-1273 Luxembourg et toutes deux gérées par Amundi Asset Management située au 91-93, boulevard Pasteur, 75015 Paris
- Multi Units Luxembourg, RCS B115129, une SICAV de droit luxembourgeois située au 9, Rue de Bitbourg, L-1273 Luxembourg, gérée par Amundi Luxembourg S.A. située au 5 allée Scheffer, L-2520 Luxembourg.
Avant toute souscription, l’investisseur potentiel est tenu de lire les documents d’offre des Fonds (DIC et prospectus). La version française du prospectus des ETF UCITS domiciliés en France, la version anglaise du prospectus des ETF UCITS domiciliés au Luxembourg et en Irlande, ainsi que les DIC dans la langue des Pays de Commercialisation, sont disponibles gratuitement sur les sites www.amundi.com, www.amundi.ie et www.amundietf.com. Ils sont également disponibles auprès du siège d'Amundi Luxembourg S.A. (en tant que société de gestion d'Amundi Index Solutions et Multi Units Luxembourg), ou au siège d'Amundi Asset Management (en tant que société de gestion de Multi Units France et Lyxor Index Fund), ou au siège d'Amundi Ireland Limited (en tant que société de gestion d'Amundi ETF ICAV). Pour plus d'informations sur les bourses où l'ETF est coté, veuillez vous référer à la page web du fonds sur amundietf.com.
Tout investissement dans un Fonds comporte des risques importants (pour en savoir plus sur les risques, voir le DIC et le prospectus). Les performances passées ne préjugent en rien des performances futures. Le rendement de l’investissement et la valeur principale d’un investissement dans les Fonds ou autre produit d'investissement peuvent fluctuer à la hausse comme à la baisse et entraîner la perte du capital investi à l'origine. Il est recommandé aux investisseurs de demander conseil auprès d'un professionnel avant toute décision d’investissement afin de déterminer les risques associés à l’investissement et son caractère approprié.
Il appartient à l'investisseur de s’assurer de la conformité de son investissement avec la législation applicable dont il dépend, et de vérifier que celui-ci est adapté à ses objectifs d’investissement et à sa situation patrimoniale (notamment du point de vue fiscal).
Veuillez noter que la société de gestion est susceptible de renoncer aux dispositions prises pour la commercialisation des parts/actions du Fonds dans un État Membre de l'UE ou du Royaume-Uni pour lequel elle a fait une notification.
Un résumé des informations sur les droits des investisseurs et les mécanismes de recours collectif est disponible en français sur la page réglementaire à l'adresse suivante https://www.amundi.fr/fr_part/Local-content/Footer/Quicklinks/Informations-reglementaires/Amundi-Asset-Management pour les ETF Amundi.
Le présent document n’a pas été revu, validé ni approuvé par une autorité financière.
Le présent document n’est pas destiné et ne saurait être considéré comme fiable par les personnes n’appartenant pas à ces catégories dans les juridictions mentionnées ci-dessous. Dans les juridictions autres que celles mentionnées ci-dessous, le présent document est exclusivement réservé aux clients professionnels et aux intermédiaires auxquels il est destiné. Il ne saurait être distribué au public ou à d’autres tierces parties et l’utilisation des informations fournies par une personne autre que le destinataire est interdite.
Le présent document s’appuie sur des sources jugées fiables, au moment de la publication, par Amundi et/ou l’une quelconque de ses filiales. Les données, opinions et analyses sont susceptibles d'être modifiées sans préavis. Amundi et/ou l’une quelconque de ses filiales déclinent toute responsabilité, directe ou indirecte, pouvant découler de l’utilisation des informations contenues dans le présent document. Amundi et/ou l’une quelconque de ses filiales ne sauraient en aucun cas être tenus responsables d’une décision prise ou d'un investissement effectué sur la base des informations contenues dans le présent document.
La composition actualisée du portefeuille d’investissement du produit est disponible sur www.amundietf.com. Les parts d'un ETF UCITS spécifique gérées par un gestionnaire d'actifs et achetées sur le marché secondaire ne peuvent généralement pas être revendues directement au gestionnaire d'actifs lui-même. Les investisseurs doivent acheter et vendre les parts sur un marché secondaire à l'aide d'un intermédiaire (par exemple, un courtier), ce qui peut entraîner des frais. Les investisseurs peuvent en outre payer un montant supérieur à la valeur liquidative en vigueur lors de l'achat de parts et percevoir un montant inférieur à la valeur liquidative en vigueur lors de leur revente.
Les indices et marques déposées y afférentes utilisées dans ce document sont la propriété intellectuelle des fournisseurs d’indices et/ou de leurs concédants de licence. Ces indices sont utilisés sous licence octroyée par les fournisseurs des indices. Les Fonds basés sur ces indices ne sont en aucun cas sponsorisés, garantis, distribués ou promus par les fournisseurs des indices et/ou leurs concédants de licence, et ces derniers ne peuvent être tenus pour responsables en la matière. Les indices auxquels il est fait référence dans le présent document (« l’Indice » ou les « indices ») ne sont ni sponsorisés, ni approuvés, ni distribués par Amundi ou l’une quelconque de ses filiales. Ni Amundi, ni aucune de ses filiales n’assumeront une quelconque responsabilité à cet égard.
Dans les États membres de l’EEE, le contenu du présent document est autorisé par Amundi pour être utilisé par des Clients Professionnels (tels que définis dans la Directive 2004/39/CE) exclusivement et ne peut être distribué au public.
Informations réputées exactes à la date indiquée plus haut.
Reproduction interdite sans l’autorisation écrite d’Amundi.